01 市集追念

外洋方面，本周好意思联储鹰派预期升温，好意思国经济数据呈现“增长放缓+通胀高企”的滞胀特征，市集多空要素拉锯。职权市集全体偏暖，AI产业链景气度接续升温，带动韩、日、好意思科技场所集体走强。债市层面，前期鹰派纪要已推动收益率快速上行，本周原油价钱大幅回落使极点再通胀预期降温，重叠增长边缘转弱，好意思债收益率全体轰动下行，好意思元指数同步走弱，蹧跶和增长转弱缩短了基本面因循。大量商品分化昭彰：黄金轰动收涨，滞胀陈迹强化重叠好意思元回落，持有成本有所自负；好意思伊议论虽未落地但阻滞撤废预期升温，市集对极点供给中断的担忧降温，重叠需求预期走弱，原油昭彰回落。

国内方面，本周A股在轰动中完成5月收官，主要宽基指数宽广收跌，创业板主要受益外洋算力链的走强领涨，市集结构分化昭彰；行业层面，电力及能源行业受益于季节性需求提振与政策红利开释的共振推动，发达凸起。债市在央行呵护下正经跨月，10年期国债收益率创年内新低。

02 行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，煤炭、公用职业、通讯板块涨幅靠前，筹划机、概括、国防军工等板块跌幅靠前。

本周煤炭、公用职业板块领涨。一方面，市集作风切换至高股息财富，前期科技成长板块走动拥堵度偏高，资金向防备性板块转变，煤炭、公用职业的踏实现款流与高分成属性成为资金逃一火所；另一方面，6月迎峰度夏窗口附近，电力需求插足季节性旺季，重叠国内稳增长政策下工业用电韧性较强，能源煤价钱企稳反弹，板块估值设立动能迷漫，此外，5·22山西煤矿安全事故后安监全面升级，供给端有所收缩，重叠好意思伊冲突及印尼出口政策等外部要素，表里供给同步收紧进一步强化了煤价因循。

本周通讯板块则延续强势，AI算力链条仍是中枢驱动，外洋算力需求接续高景气，国内光模块、数据中心等细分场所受益昭彰。

（数据着手：iFinD，日历松手2026年5月29日，以上不组成个股推选，投资需严慎）

03 策略不雅点

【开源证券：不是科技落潮，而是拥堵需要消化】

最近两周市集接续诊疗，好多投资者启动记念，行情是不是要扫尾了？咱们合计：不是牛市扫尾，而是拥堵走动要消化；不是趋势回转，而是牛市第三阶段的结构再筛选。现时市集的中枢矛盾在于“科技高景气”碰上“走动拥堵导致的潜在微不雅结构恶化风险”。微不雅结构恶化风险果真存在，但还不是系统性风险说明，现时较高的拥堵度需要消化；本轮牛市的基础还在，DDM三要素莫得系统性恶化。

风险：拥堵度需要消化，但还不是系统性风险说明

松手5月29日，A股前5%成交额个股的成交额占比达44.4%，依然止境接近45%的微不雅结构恶化阈值。现时市集的微不雅走动结构照实较为拥堵，近一半的市集成交额荟萃于前5%的个股，其中半导体走动热度短期高潮较快。然而，现在该办法尚未接续冲破45%，这不是系统性风险说明，而是市集里面的走动结构需要消化。独一里面的走动结构缓缓降温、再均衡，风险得到开释，市集并不会发生较大的变盘。

即便参考极点情形，后续办法接续站上45%，出现相同2015年1月或2021年2月的微不雅结构恶化，可参考的诊疗时长区分为22个和15个走动日，上证指数诊疗幅度区分为8.8%和8.1%。

基础：DDM三要素莫得系统性恶化，牛市基础仍在

微不雅结构恶化并不是牛熊切换的充分条件。历史上，每一轮牛市中齐会出现阶段性的走动荟萃庸拥堵消化，但着实决定行情味质的，仍然是DDM三要素：盈利、流动性和风险偏好。

现时来看，A股的DDM三省略素均未出现系统性恶化。分子端看，盈利莫得系统性恶化，总量仍有超预期，结构上也有景气扩散陈迹；分母端看，流动性环境莫得收紧到足以散伙牛市；风险偏颜面，天然受到拥堵走动和外部扰动影响，但尚未出现趋势性逆转。

投资想路——不是成长落潮，而是科技成长里面的审好意思升级

后市节拍上，先消化拥堵，再走动催化，事件后回来DDM。长鑫、长存这类巨型IPO催化，可能成为进攻时期催化，更像2025年9月的“考订走动”，不是“吸血逻辑”。科技成长仍是现时中枢干线，但科技成长里面的审好意思升级，市集需要重新筛选着实约略连续估值和盈利的财富。

后市场所，干线仍然是科技成长，但不是精真金不怕火追高景气，而是沿着“二次焚烧”场所作念结构升级。（1）国产算力。算力干线莫得扫尾，但里面要愈加疼爱国产算力，中枢是产业趋势、国产替代和订单斜率改善共振。（2）AI电力本钱开支链。AI景气正在沿着“算力—电力—资源”外溢，重心关注电力诱导、电力运营商，以及部分能源金属。（3）利用进口财富。AI下半场要疼爱互联网平台等进口财富，异日可能连续用户、场景、流量和生意化。（4）部分周期和蹧跶。存在点状“二次焚烧”契机，但还不是全面干线。尤其蹧跶已有初步复苏迹象，但强右侧契机尚未到来。

（数据着手：wind，各券商研报，不雅点仅供参考银河国际游戏平台官网，投资需严慎）

04 热门新闻

宏不雅经济

中国5月官方制造业PMI为50.0%，经济总体产出保持膨大

国度统计局数据高慢，5月份，制造业采购司理指数（PMI）为50.0%，比上月着落0.3个百分点，位于临界点。5月份，非制造业商务步履指数为50.1%，比上月高潮0.7个百分点，非制造业景气水平回升。5月份，概括PMI产出指数为50.5%，比上月高潮0.4个百分点，标明我国企业坐褥策划步履总体保持膨大。（财联社）

国度统计局：1-4月份宇宙范畴以上工业企业利润同比增长18.2%，较1-3月份加速2.7个百分点，高本事制造业引颈作用昭彰。

1-4月份，范畴以上高本事制造业利润同比增长44.8%，拉动一起范畴以上工业企业利润增长7.8个百分点，引颈作用接续突显。从行业看，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润区分增长601.7%、347.6%、51.0%；工业坐褥自动化智能化相关行业利润增长较快，工业适度筹划机及系统制造、检会机制造、工业自动适度系统装配制造行业利润区分增长128.6%、58.8%、17.3%。（财联社）

国务院总理在浙江舟山宁波调研时强调：加速建设大量商品资源设立要害，为统筹发展和安全提供可靠保障

中共中央政事局常委、国务院总理李强5月25日至27日在浙江省舟山市、宁波市调研。他强调，要深入贯彻落实习近平总文牍对于构建大国储备体系的进攻阐发和指令精神，对峙政府主导、社会共建、多元互补，作念好大量商品和进攻物质储备迁移，强化计策保障、宏不雅调控和支吾急需功能，接续升迁产业链供应链韧性，加速建设大量商品资源设立要害，为统筹发展和安全提供可靠保障。（新华网）

国度医保局发布2026年国度医保目次诊疗职责决策

国度医保局今天发布《2026年国度基本医疗保障、生养保障和工伤保障药品目次及生意健康保障创新药品目次诊疗职责决策》《2026年国度基本医疗保障、生养保障和工伤保障药品目次及生意健康保障创新药品目次诊疗呈报指南》《议论药品续约法例》以及《非独家药品竞价法例》。同期，为匡助社会各界加深对政策的剖判，组织编制了《国度基本医疗保障、生养保障和工伤保障药品目次及生意健康保障创新药品目次诊疗常用问答（2026年版）》。（财联社）

英国酬酢大臣库珀将访华并举行第十一次中英计策对话

酬酢部发言东谈主文告：应中共中央政事局委员、酬酢部长王毅邀请，英国酬酢大臣库珀将于6月1日至3日访华并举行第十一次中英计策对话。（财联社）

产业经济

国度能源局：臆度“十五五”时期宇宙算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上

国度能源局方面示意，2025年，我国已建成42个万卡级智算集群，宇宙算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。宇宙一体化算力网罗8大要害节点算力用电成为增量主力，近3年平均增长率约为39.5%，远高于全社会用电量的平均增速。臆度“十五五”时期宇宙算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，银河国际游戏平台官网到2030年臆度达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%阁下。

总投资超6亿元 天津发布2025年度东谈主工智能十大利用标杆场景

5月29日，2026世界智能产业展览会期间，东谈主工智能创新与天际数智花式发展换取会在天开园举行。会上，天津市2025年度东谈主工智能十大利用标杆场景讲求发布，涵盖科研、制造、医疗、康养、磨真金不怕火、农业、处置、交通、文旅9大领域，总投资额超6亿元。

外洋资金加速布局中国硬科技财富：万亿级财富设立风向标对准中国 本年电板、高端通讯诱导等板块齐获利百亿级资金净流入

全球着名指数编制机构明晟最新季度诊疗29日讲求成效。当作指引全球万亿级财富设立的中枢风向标，这次诊疗新纳入了多家中国科技公司。与此同期，多家国际投行也在加速布局中国优质财富，外资金融机构对中国市集的投资关爱接续热潮。数据高慢，本年及格境外机构投资者持有A股总市值接近2000亿元，其中电板、高端通讯诱导等板块齐获利百亿级资金净流入。值得贵重的是，在这一轮布局中，除了传统的国际投行，主打超恒久计策设立的阿布扎比投资局、科威特政府投资局、沙特环球投资基金等中东主权基金也时常现身。近期，摩根士丹利、德毅力银行、高盛等多家国际投行密集上调2026年中国GDP增速预期。这些机构宽广合计，中国科技创新的硬核实力，是本轮集体上调预期的中枢关键。 (央视财经)

我国得胜辐射卫星互联网本事检会卫星

北京时期2026年5月31日02时07分，我国在西昌卫星发命中心使用长征二号丁输送火箭，得胜将卫星互联网本事检会卫星辐射起飞，卫星成功插足预定轨谈，辐射任务取得圆满得胜。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、寰宇网罗交融等本事检会考据。这次任务是长征系列输送火箭的第646次遨游。（央视新闻）

3C认证实施法例迎来新诊疗 迁移电源新增多项安全测试

财联社5月31日电，市集监管总局（国度认监委）近日发布《对于加多迁移电源等强制性居品认证依据措施并发布新版实施法例的公告》（以下简称《公告》），诊疗完善CCC认证实施要求。《公告》重心明确了三个方面的内容：一是加多强制性国度措施GB 47372—2026《迁移电源安全本事表率》当作CCC认证依据，强化热滥用、针刺等关键安全本事办法的测试傍观。二是纠正发布新版CCC认证实施法例，精良聚合居品的行业特质、安全脾性和工艺历程，细化坐褥企业质料保证才能和居品一致性管控要求，对企业实施分类监管，加大证后监督力度，压紧压实认证步履各相关方主体背负。三是聚合强制性国度措施实施日历，明确2027年3月31日前为过渡期，认证机构可把柄企业意愿，依据新版或者旧版法例开展认证；2027年4月1日起，必须全面奉行新版法例。其中，对于已获证的迁移电源偏执里面使用的锂离子电板和电板组，应当在2027年4月1日前完成文凭迁移。

宁德时期首席科学家吴凯：本年将结束钠离子电板范畴量产下一步聚焦锂空气电板研发

中国工程院院士、宁德时期首席科学家吴凯在2026装备强国论坛上示意，本年宁德时期将有一系列钠离子电板居品范畴量产，和锂离子电板比较，钠离子电板的原材料资源丰富，且成本更低。预测下一步，锂空气电板将成为宁德时期的异日布局场所。吴凯示意，锂空气电板是一种用锂当作负极，以空气中的氧气当作正极响应物的电板，具有超高的表面能量密度，将是全球下一代电板竞争的焦点。 (证券时报)

华为讲求发布半导体领域“韬（τ）定律”

华为发布“韬（τ）定律”，建议以“时期缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新本事，接续压缩信号传播时延，不断升迁晶体管密度，从而结束半导体与电子系统的接续演进。这是中国在全球半导体领域初次建议指导产业发展的新原则。华为臆度，到2031年，基于“韬定律”的高端芯片晶体管密度有望达到1.4纳米制程的同等水平。（财联社）

宇树科技科创板IPO上会在即

宇树科技将于6月1日科创板IPO上会。该公司专注于高性能通用东谈主形机器东谈主、四足机器东谈主、机器东谈主组件及具身智能模子的研发、坐褥和销售业务，2025年度，公司东谈主形机器东谈主出货量已超5500台，出货量全球第一。把柄招股书，宇树科技本次拟召募资金拟用于智能机器东谈主模子研发技俩、机器东谈主本色研发技俩、新式智能机器东谈主居品开发技俩、智能机器东谈主制造基地建设技俩等。（财联社）

金融本钱

深交所：将盘考细化QFII轨制优化落实举措 积极推动境外ETF居品开发

由深交所主持的2026全球投资者大会5月28日在深圳举行。下一步，深交所将在中国证监会指导下，对峙市集化、法治化、国际化场所，深化改造、扩灵通放、优化处事，效率提高轨制包容性、稳妥性，更好处事新产业、新业态、新本事企业发展，不断升迁处事新质坐褥力发展的才能。深入落实新一轮扩大本钱市集开放部署，稳步拓展互联互通机制，盘考细化QFII轨制优化落实举措，更好处事在岸与离岸市集协同发展。丰富多元化居品供给，加强指数编制国际合营，积极推动境外ETF居品开发。完善面进取市公司和国际投资者的处事体系，提拔和指引上市公司有序布局国际化业务，进一步丰富面向境外投资者的信息供给，不断增强市集包容性、稳妥性和招引力。（财联社）

深交所与投服中心签署新一轮合营备忘录协同强化投资者保护实效

深交所5月29日与中证中小投资者处事中心有限背负公司签署新一轮合营备忘录，围绕持股行权、诉讼维权、投资者磨真金不怕火处事等方面进一步深化合营机制。这是两边落实中国证监会最新部署，进一步阐明投资者保护机构作用，协力推动提高上市公司处置有用性的进攻举措。下一步，深交所将赓续贯彻落实党中央、国务院和中国证监会相关部署，深远把抓本钱市集职责政事性、东谈主民性，对峙强本强基、严监严管，在激动强监管、防风险、促高质料发展中全面激动投资者保护职责，切实升迁投资者保护质效。（财联社）

香港金管局就内地投资者投资账户新增三项监管措施

其中要求，关闭使用可疑或伪造文献开立的投资账户，并倒查至2023年1月；关闭零结余不动投资账户；新开立投资账户需签署资金正当着手声明。新增监管措施只适用投资账户，适用对象是个东谈主客户，并不适用于公司客户与机构客户。（财联社）

全球市集

好意思官员披露：特朗普建议更遒劲条目试图施压伊朗加速议论程度

财联社5月31日电，有多名好意思国官员披露，好意思国总统特朗普已大幅度修改并收紧相关扫尾好意思伊战事的意向性原谅备忘录的条目。修改后的内容已被送交伊朗方面审议。好意思官员披露说，修改的决策更遒劲，旨在通过向伊朗施压，加速议论程度，促使其收受此前已提交给伊朗最高首长穆杰塔巴·哈梅内伊的框架内容。有两名好意思国官员披露，特朗普对该备忘录中相关解冻伊朗外洋财富的内容存在异议。现在，好意思国和伊朗官方尚未就好意思方修改原谅备忘录内容事宜作出明确表态。(央视新闻)

特朗普：好意思伊若无法达成契约“战斗部”将介入

财联社5月31日电，好意思国总统特朗普当地时期5月30日在福克斯新闻播出的一档采访节目中示意，现时好意思伊已接近达成一份“很好的契约”。特朗普同期在采访中示意，咱们会得到一份“更好的契约”，这本当更快才对。但同期特朗普示意，若是无法达成契约，他会要求“战斗部”（即好意思国国防部）介入。特朗普示意，若是他莫得得到他想要的，“咱们将用另一种表情扫尾它”。特朗普还示意，通过签署契约，咱们约略确保霍尔木兹海峡的通航、确保伊朗莫得核火器等。特朗普在谈及与伊朗的契约时强调，他并不躁急。“若是你很躁急，你就无法达成一个好的契约”。 (央视新闻)

好意思政府被曝拟上诉关税退款裁定

据好意思国方面5月30日讯息，在好意思国最高法院裁定特朗普政府无权对简直整个贸易伙伴加征更高关税后，好意思国企业已启动收到关税退款，但这一历程可能因特朗普政府准备上诉而受阻。讯息称，特朗普政府29日示意，预备对又名联邦法官的裁决建议上诉。该裁决允许整个支付了被裁定无效关税的进口商请求退款，而不仅限于已拿告状讼的企业。好意思国海关和边境保护局数据高慢，松手5月22日，已受理总和850亿好意思元的退款请求，跨越政府臆度应退还1660亿好意思元的一半。(央视新闻)

伊朗称对霍尔木兹海峡航运实施全面料理

据伊朗迈赫尔通讯社30日报谈，伊朗武装军队哈塔姆安比亚中央总部说，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施全面料理，整个生意船舶、油轮偏执他民用船只消按照指定航路震动，并提前赢得伊朗伊斯兰创新卫队舟师许可。伊朗武装军队哈塔姆安比亚中央总部说，鉴于霍尔木兹海峡航谈料理具有妥洽性，整个船舶必须慑服伊方制定的通行章程，任何违背相关章程的行动齐可能对其震动安全形成严重影响。

该总部同期教化称，任何异邦战船如试图骚扰霍尔木兹海峡料理事务或梗阻海上交通次序，伊朗武装力量将采纳相应行动。今日早些时候，据伊朗学生通讯社报谈，伊朗伊斯兰议会主席团成员萨利米示意，议会对于对霍尔木兹海峡“实檀越权统治”的决策行将赢得通过，并有望成为一项恒久法律。（新华社）

好意思国财政部对伊朗实施新制裁

好意思国财政部29日发布讯息称，当作“经济狂怒行动”的一部分，与伊朗相关的多个国度个东谈主和实体被纳入新的制裁名单，以赓续向伊朗进行经济施压。好意思财政部称，该部异邦财富适度办公室与好意思国商务部以及好意思国联邦访问局洛杉矶分局协调，对一个位于伊朗的采购网罗采纳打击行动。该采购网罗涉嫌“假冒身份和诈骗好意思国企业”，为伊朗国防部和武装军队等受好意思制裁用户采购商品。吞并天，据伊朗伊斯兰共和国通讯社报谈，好意思财政部异邦财富适度办公室公布的此轮制裁对象包括8名个东谈主和5个实体。(新华社)

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