银河国际(GALAXY) “AI怒潮”不在乎成本高下--这是现时环球宏不雅最大的影响因子

大摩以为，现时的环球经济正在被一种无视价钱、无视利率、无视地缘政事的"无弹性（Inelasticity）"需求所主导，而其统统的中枢引擎恰是 AI 基础活动修复。

5 月 26 日，摩根士丹利在最新发布的年中预测叙述揭示了一个足以重塑环球宏不雅形式的中枢逻辑：AI 基础活动投资正在展现出身疏的 " 需求无弹性 " 特征——不管铜价、燃气轮机、内存芯片价钱若何飙升，不管融资成本几何，科技巨头们的成本开支不仅莫得收缩，反而加快彭胀。

这意味着环球宏不雅逻辑正在重塑——AI 怒潮不仅激动了好意思国经济增长和企业盈利预期的大幅上调，更让科技巨头在面对腾贵的假贷和硬件成本时绝不推辞。这种"不在乎成本"的战术性开销，重叠好意思国度庭相似坚挺的消耗需求，顺利指向了三大中枢投资策略：

第一，超配好意思国股市（优于环球其他地区）；第二，作念多原油当作跨资产组合的极佳对冲；第三，必须警惕这种"无弹性"需求可能对环球央行降息旅途和债券收益率下行预期组成的潜在颠覆风险。

摩根士丹利的论断发东谈主深省：

" 关于市集而言，重要问题可能不再是 ' 价钱是否依然涨到足以影响需求 '，而是 ' 需求是否依然变得过于战术性、过于不成或缺、或过于财力丰足，以至于根蒂不在乎价钱 '。"

AI 成本开支：限制之大，超乎统统东谈主思象

摩根士丹利的数据揭示了一个令市集惊骇的数字级别跃迁。

只是一年前，该行预测好意思国大型超大限制云野心企业 2026 年的成本开支总数为4330 亿好意思元。而如今，这一数字已被修正为8050 亿好意思元——真实翻倍。

更令东谈主惊奇的是，这一数字还在捏续攀升：2027 年掂量达到1.1 万亿好意思元，2028 年接近1.3 万亿好意思元。

以纵向对比来看，2026 年的成本开支限制约莫是 2025 年的两倍，是 2024 年的三倍。

然而银河国际(GALAXY)，更引东谈主注指标是，这种加快是在成本束缚上升的配景下发生的。从铜、燃气轮机到存储芯片，重要组件的大幅加价涓滴莫得放松市集对 AI 的照拂。

这不是一个线性增长的故事，而是一场指数级的武备竞赛。

" 需求无弹性 "：清爽这场 AI 怒潮的中枢认识

经济学中有一个认识叫作念 " 需求价钱弹性 " ——当价钱上升时，需求频繁会着落。但 " 需求无弹性 " 神气的是一种额外景象：价钱上升，需求却安如磐石。

这种景象频繁出当今两类场景：一是必需品（如电力），二口角凡渴慕的商品（如演唱会门票）。

摩根士丹利指出，AI 投资正好同期具备这两种属性：科技公司既将 AI 视为塑造异日的战术必需品，又深度懦弱于 " 逾期于竞争敌手 " 的代价，因为他们非凡担忧鄙人一代时间波澜中逾期。

这种无弹性以致延迟至融资成本层面。2026 年科技企业债券刊行量创历史记载，尽管市集收益率捏续走高。逻辑与酣畅为内存芯片或电力支付溢价如出一辙：关于如斯重要的战术优先级，假贷成本究竟是 5.50%、5.75% 如故 6.00%，依然是次要考量。

AI 无弹性需求若何顺利拉动好意思国经济增长

AI 成本开支的爆发式增长依然在宏不雅数据上留住明晰钤记。

摩根士丹利指出，其对 2026 年好意思国生意固定投资增速的预测，银河国际(GALAXY)在曩昔六个月内从 +3% 上调至 +7%，增幅提高一倍。这一修恰是激动举座 GDP 增速预测上调的中枢驱能源之一。

摩根士丹利在六个月前掂量好意思国经济在 2026 年和 2027 年将离别增长 1.8% 和 2.0%，如今这些预测已被大幅上调至 2.3% 和 2.6%。

换言之，在地缘政事不细目性依然高企的配景下，好意思国经济展现出的韧性，很猛经过上要归功于 AI 成本开支这一 " 无弹性需求 " 的锚定效应。

企业盈利：高需求重叠高价钱，利润率的梦境组合

关于企业盈利而言，" 更高的需求 + 更高的价钱 " 是利润率彭胀的理思方程式。

摩根士丹利将标普 500 指数 2026 年盈利增速预测从+17%上调至+23%。值得留心的是，盈利强劲并非仅限于 AI 直接纳益者——罗素 3000 指数中位数股票的每股盈利增速也在跟踪+10%的水平。

这种韧性的中枢阐发只好一个：需求对高物价、高融资成本和高地缘政事风险推崇出了惊东谈主的"无弹性"。科技公司和家庭壮健的资产欠债表，使得这种无视成本的彭胀得以捏续。

AI 供应链的中枢受益者尤为凸起。韩国股市当作繁密重要 AI 零部件供应商的大本营，2026 年盈利预期共鸣高达+235%，成为环球最具爆发力的单一市集之一。

无弹性需求不单是 AI：好意思国消耗者相似 " 不在乎价钱 "

这一 " 无弹性 " 景象并非 AI 投资的专利，它相似渗入相知意思国度庭消耗层面。

尽管好意思国汽油价钱权贵上升，但真实莫得迹象显露消耗者正在减少驾驶或压缩开销。2026 年 4 月好意思国汽油消耗量与 2025 年 4 月真实捏平。剔除油气神气后，上周公布的好意思国零卖销售数据好于预期。

航空业相似印证了这一逻辑。摩根士丹利分析师指出，限制 2026 年 4 月，好意思国机票价钱同比上升+20.7%，航空公司告成将更高的燃油成本转嫁给消耗者，而需求并未出现显著萎缩。

好意思国度庭坐拥历史性高位的钞票水平，欧洲储蓄率也处于历史高位，这为需求的捏续韧性提供了坚实的资产欠债表复旧。

这是一个范式转化的信号

在 AI 武备竞赛的逻辑下，传统的 " 价钱上升→需求收缩→经济降温 " 传导链条正在局部失效。关于投资者而言，清爽并订价这一 " 无弹性需求 " 溢价，约略是 2026 年下半年最紧要的宏不雅作业。

摩根士丹利明确指出，上述 " 无弹性需求 " 力量对跨资产竖立具有顺利开拓兴味：

好意思股相对上风：无弹性力量在好意思国最为联接，支捏在环球股票竖立中偏好好意思股而非其他市集。

巨额商品——原油上行风险：能源需求依然强劲，重叠供应流动受限，油价濒临上行偏畸。摩根士丹利以为，作念多原油是对其举座修复性跨资产不雅点的有劝诱力的对冲器用。

债券与央行政策——基准情景偏鸽，但存在上行风险：摩根士丹利基准情景以为，AI 联系神气在通胀篮子中权重相对较小，通胀有望在 2026 年下半年链接回落，支捏欧洲央行、英国央行和日本央行在异日 12 个月走出比市集预期更为宽松的政策旅途，债券收益率也有望下行。

然而，重要风险在于：若这些无弹性力量比预期更强劲、更捏久，则可能挑战上述政策预测，并使债券收益率的下行预期羁系。