尽管近期好意思国CPI数据超预期且市集面孔非常亢奋，但好意思国银行（BofA）明星策略师Michael Hartnett在最新的讲解中发出了更为悲不雅的告诫。
Hartnett以为，现时的中枢策略相配明确：在7月29日联邦公开市集委员会（FOMC）会议上沃什（Warsh）转向鹰派、且更紧缩的金融条件见顶之前，投资者应赓续明天往筹码落袋为安（减仓）。
Hartnett在最新研报中指出，现时市集正处于极点的背离之中：一方面，科技股创下历史最大单周资金流入记录，钞票成就呈现出“周期末期的探求”；另一方面，好意思银的“牛熊倡导”已升至8.8，触发了利弊的“卖出信号”。历史数据清醒，在通胀残害4%以及近似现时宏不雅环境的年份（如1994年），好意思股赓续濒临权贵的回撤风险。
Hartnett以为，市集应警惕高通胀与好意思联储加息带来的杀伤力，并可存眷浮滥股、房地产投资相信基金（REITs）、欧洲市集、去杠杆的加密货币与黄金，以及印度和印尼等新兴市集外汇，动作逆向的“和平”往还赢家。
01
市集狂热难掩隐忧，Hartnett提议“赓续减仓”
一周前，Hartnett曾告诫6月濒临激增的事件风险（包括5月CPI、欧洲央行加息、日本央行确切详情的加息，以及沃什初次参与的FOMC决议）。
其中最大的风险是CPI——该数据最终相宜预期，自2023年以来初次残害4.0%（准确地说是4.2%）。
历史数据清醒，在已往100年中，一朝CPI残害4%，标普500指数在接下来的3个月内平均下落4%，6个月内平均下落7%。
干系词，不管是过热的CPI，照旧上周五（6月12日）SpaceX创记录的IPO，皆没能裁减市集狂热的面孔。当特朗普第39次按下“和平契约行将达成”的按钮时，股市照旧作念出了条件反射般的上升。
面对失效的短期催化剂，Hartnett并未改革其看跌态度，反而变得愈加悲不雅。他致使嘲谑说念：
“总共这一切，再加上尼克斯队夺冠，你弗成能写出比这更好的‘顶部’脚本了。”
在“价钱就是正确（Price is Right）”的分析中，Hartnett谛视了“3P”倡导——头寸（Positioning）、利润（Profits）和战术（Policy）。
他指出，在看涨的头寸、看涨的利润预期，以及战术从降息转向加息的配景下，投资者应该“赓续明天往筹码落袋为安（减仓），直到7月29日FOMC会议上沃什转鹰，导致更紧缩的金融条件见顶。”
Hartnett进一步证实了他保捏悲不雅的宏不雅逻辑：现时通胀率大于4%，特朗普在通胀方面的维持率仅为27%（低于拜登的最低点），且好意思国原油库存已降至48天（接近45年来的低点）。
这意味着，有盘算者达成“好意思国优先”的最好阶梯是“华尔街优先”，这亦然特朗普当今急于扫尾好意思伊冲突的原因。
在此配景下，Hartnett指出，最好的逆向“和平”往还赢家包括：浮滥股、REITs（本周创下新高）、欧洲市集、去杠杆的加密货币与黄金，以及新兴市集外汇（尤其是印度和印尼）。
从更宏不雅的视角来看，Hartnett鸠合第三周强调：蕃昌与泡沫最终会被债券（刑事背负性的成本成本）、领头羊（若是“低廉的”科技七巨头MAGS守不住65好意思元，情况就不妙了）或选举（选民要求更多劳动或更低通胀）所完了。尽管咱们正在走向这一结局，银河国际游戏平台app但目下的钞票成就照旧处于“冻结的看涨”状况，定位为周期末期的探求，澈底不被长端5%的收益率所劝诱（好意思银私东说念主客户对久期大于10年的好意思国国债敞口极小，仅为4%）。
02
资金流向非常背离：科技股创记录流入，反向“卖出信号”能干
尽管Hartnett保捏悲不雅，但最新的资金流向数据却充满了狂热。范畴上周五的一周内，有315亿好意思元流入股市，208亿好意思元流入债券；同期，7亿好意思元流出加密货币，23亿好意思元流出黄金，25亿好意思元流出现款。
中枢资金流向数据如下：
加密货币：流出7亿好意思元，已往5周累计流出66亿好意思元，创下记录。
黄金：流出23亿好意思元，鸠合第4周流出。
投资级（IG）债券：流入118亿好意思元，鸠合第10周流入。
好意思国股市：流入174亿好意思元，鸠合第11周流入（创下自2025年12月以来的最长记录）。
新兴市集（EM）股市：流入45亿好意思元，9周来初次流入。
韩国股市：流入59亿好意思元，创下自2026年3月以来的最大流入量。
科技股：流入123亿好意思元，创下有史以来最大的单周流入记录（其中包括30亿好意思元流入Direxion逐日三倍作念多量导体ETF，29亿好意思元流入iShares半导体ETF）。
与这种狂热资金流入造成昭着对比的是，好意思银的“牛熊倡导”从8.7升至8.8（强健的科技股流入被高收益债和新兴市集债券的流出，以及各人股指广度变弱所部分对消）。好意思银的“卖出信号”目下已鸠合第4周处于激活状况（自26年5月触发以来）。
这一信号对投资者至关弥留：自2002年以来的17次“卖出信号”中，各人股市在接下来的2-3个月内平均失掉2-3%，射中率约为60%，最大回撤幅度达到15-20%。
03
见历史重演？通胀高企与1994年暴跌的警示
2026世界杯中国最新押注app在讲解的终末，Hartnett用1994年的历史教师发出了警示。
领先，他重申了上周的论点：好意思国全体CPI（已往6个月平均为0.5%）将在中期选举前升至5%以上（中枢CPI正朝着3.0-3.5%的轨说念发展）。
正如前文所述，已往100年中，当CPI残害4%时，股市在接下来的3个月和6个月内平均下落4%和7%。
另一个值得投资者高度存眷的CPI细节是：好意思国CPI（4.2%）确切高于休闲率（4.3%）。这是一个相配苦处的正好，且赓续与好意思联储加息的年份重合（举例66年、73年、90年、00年、08年、02年），而这些年份在华尔街的缅想中皆不好意思好。
同期，在稠密的市集历史对比中，Hartnett请示投资者不要健忘1994年（该年份与2026年存在一样之处）。
在90年代初，始终的好意思联储宽松战术和“无劳动复苏”最终以1994年第一季度非农劳动数据的爆表而告终，这迫使过期于弧线的好意思联储大幅加息。 ]article_adlist-->随后，股市堕入了长达数月的区间悠扬，直到1994年12月墨西哥比索危险和加州橘郡歇业事件导致去杠杆化后，债券收益率才罢手上升。
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